ارزیابی زنده ماندن یک تبادل نقطه طلا در هند

هیئت اوراق بهادار و مبادله هند ("SEBI") مقاله مشاوره ای در تاریخ 19 مه 2021 را در چارچوب پیشنهادی مبادله طلا در هند و پیش نویس مقررات SEBI (مدیران طاق) ، 2021 ("مقاله مشاوره") صادر کرده است. به دنبال اظهارنظرهای عمومی در مورد چارچوب عملیاتی کردن مبادله طلا و تنظیم واسطه ها مدیران طاق بین المللی.

در حالی که ایده تنظیم مبادله طلای تنظیم شده در بودجه اتحادیه 2018-19 و همچنین در بودجه 2021-22 برجسته شد ، مقاله مشاوره به عنوان اولین گام مشخص برای اجرای مبادله طلا برای بازار هند است. این امر به این واقعیت می رسد که علی رغم اینکه دومین مصرف کننده بزرگ و وارد کننده طلا است ، هند همچنان یک قیمت دهنده است-هند نقش مهمی در تأثیرگذاری بر تعیین قیمت جهانی برای کالا ندارد. به همین ترتیب ، مقاله مشاوره یک اکوسیستم کامل تجارت و تحویل فیزیکی طلا را پیش بینی می کند تا یک بازار شفاف و قوی ایجاد کند که راه را برای تبدیل شدن به یک تعیین کننده قیمت جهانی فراهم می کند.

گفته می شود ، قبل از اینکه به جنبه رویه ای بپردازید ، درک اصول در مورد اهداف هدفمند چیست ، بازار هدف چگونه به نظر می رسد ، و اگر اصلاً چارچوب پیشنهادی سرمایه گذاران ، طرفین وملت در مکان بهتری که امروز است.

در یادداشت زیر ، ما در مورد موارد زیر بحث می کنیم -

معرفی مبادله طلا

تاریخ طولانی و ارتباط اجتماعی هند با طلا ، آن را به یکی از بزرگترین مصرف کنندگان جهان از فلز زرد تبدیل می کند و در حالی که یک اکوسیستم کامل در کشور در اطراف طلا توسعه یافته است ، از جمله یک بازار مشتقات صوتی ، عنصر اصلی که در اکوسیستم طلا وجود دارد یک الکترونیکی استمبادله نقطهاما مبادله طلا چیست؟سهام فکر کنیدپیشنهاد شده است که بر روی ساختاری شبیه به بورس اوراق بهادار ساخته شود ، مبادله طلا ، به سادگی ، به طرفین اجازه می دهد تا طلا را تجارت کنند ، که توسط رسیدهای الکترونیکی نشان داده شده است ، که دارنده آن می تواند آن را برای طلای فیزیکی محصور کند.

این موارد مازاد طلای فیزیکی را در چارچوب مبادلات ، که توسط رسیدهای الکترونیکی نشان داده شده است ، تزریق می کنند. این رسیدها به نوبه خود در مبادله طلا قابل تجارت هستند. معاملات بین طرفین در دوره عادی (در ازای پرداخت های پولی) انجام می شود تا اینکه هر گیرنده/ دارنده درآمدهای الکترونیکی تصمیم بگیرد تحویل طلای فیزیکی معادل دریافتی را دریافت کند.

شکل 1: کار استاندارد یک مبادله طلا

پیشرفت سریع فن آوری طی چند دهه گذشته ، تغییر در کلاسهای دارایی از بدون نسخه (OTC) به سکوی الکترونیکی را افزایش داده است-بنابراین به سمت کشف قیمت بهتر و همچنین شفافیت حرکت می کند. بنابراین ، به عنوان نتیجه طبیعی ، مبادلات طلا نیز کشف قیمت بهتری را فراهم می کند ، که توسط نیروهای بازار با خطرات طرف مقابل هدایت می شود که از طریق روند پاکسازی به طرف مقابل منتقل می شوند.

بعداً در یادداشت ، ما در چارچوب پیشنهادی SEBI مقاله مشاوره آن را مورد بحث و پیشنهاد قرار می دهیم.

مبادلات طلا در سطح جهان

در سطح بین المللی ، حضور یک بازار پر جنب و جوش با بازار مشتقات منجر به نوآوری محصول شده و تأثیر عمیقی بر زنجیره ارزش کالا به همراه دارد - منظره تجارت عمده فروشی طلا کاملاً پیچیده و دائما در حال تحول است. در زیر برخی از حوزه های قضایی خاص را که در آن صرافی های طلا شکوفا شده است ، برجسته می کنیم -

چین -

بورس طلای شانگهای (SGE) نمونه ای از اصلی ترین بازار صرافی طلا است. این راه حل های لیزینگ طلا را به همراه معاملات طلا ارائه می دهد. این اقدام با هدف ایجاد یک قیمتی با قیمت یوان در مورد طلا ، بخشی از تلاش ها برای افزایش نفوذ کشور در قیمت گذاری فلز گرانبها بود.

SGE ، که در سال 2002 تأسیس شده است ، تعدادی از قراردادهای طلای فیزیکی (محصولات) را که به طور خاص برای سرمایه گذاران بین المللی طلا طراحی شده است ، ارائه می دهد و معامله می شود. تا سال 2004 ، شهروندان خصوصی مجاز به تجارت در سکو در برابر شمش طلا بودند. از آنجا که این محصولات قراردادهای طلای جسمی تحویل داده می شوند ، زیرساخت SGE همچنین شامل یک طاق فلزات گرانبها است که در آن فلز فیزیکی از این تجارت طلایی ذخیره می شود. سرانجام در سال 2016 ، SGE معیار قیمت طلای شانگهای را معرفی کرد تا خود را به عنوان یک مجموعه قیمت تعیین کند.

لازم به ذکر است که مشابه هند ، چین نیز دارای یک بازار آینده آینده است ، جایی که آینده های طلا به طور برجسته معامله می شوند. و حتی اگر بازار SGE و معاملات آتی به طور مستقیم در ارتباط نباشد ، بورس طلای طلا توسط معاملات آتی بسیار فعال تکمیل می شود. بنابراین انتظار می رود که بازار مشتقات طلای خوب (که در زیر مورد بحث قرار می گیرد) نیز باید نقش مهمی در تقویت مبادله طلای هند داشته باشد. علاوه بر این ، جنبه عملیاتی SGE نیز به نظر می رسد شبیه به چارچوب پیشنهادی در مقاله مشاوره است - طلای فیزیکی در طاق ها به سمت آن مدیریت می شود و از آن طلا سپرده می شود و پس گرفته می شود ، و تجارت هرچند انجام می شود اگرچه قراردادهای طلای فیزیکی صادر شده علیهطلای فیزیکیاین شهرک از طرف دیگر توسط یک بدن مجزا انجام می شود که به صورت محاوره ای به عنوان "بانک تسویه حساب" شناخته می شود

سایر حوزه های قضایی مانند ما ، لندن ، سنگاپور ، امارات متحده عربی ، ترکیه و غیره نیز دارای مبادلات طلای صدا هستند و به آنها این امکان را می دهد که به جای قیمت گذاری ، در ایجاد قیمت کارآمد نقش داشته باشند.- به عنوان مثال ، ترکیه تمایل بسیار فرهنگی به طلا دارد ، مانند هند- از آن به عنوان هدایا ، برای جواهرات و سرمایه گذاری ها نیز استفاده می شود. با این حال ، همچنین در مقابل تقاضای کمبود روبرو است. بنابراین ، از سال 2011 ترکیه شروع به کسب درآمد از طلا خود کرد تا آن را در سیستم مالی ادغام کند. سپس با بورس اوراق بهادار استانبول (IMKB) و معاملات معاملات آتی و گزینه ها برای تشکیل Borsa Stanbul (BIST) که در حال حاضر یک مرکز مالی سالم را که در آن طلا به طور فعال معامله می شود عمل می کند.

به همین ترتیب ، بورس طلای سنگاپور ، که در سال 2014 تأسیس شد ، با هدف جذب کاربران و موسسات صنعتی از جمله بانکهای مرکزی ، قراردادهای طلایی را برای تسویه فیزیکی ارائه می دهد تا یک معیار شفاف قیمت برای تحویل فیزیکی در آسیا تعیین کند [1]

تبادل طلای جداگانه در این کشورها منجر به [2] شده است -

• مشارکت فعال خرده فروشی و استفاده از میله های طلا و سکه ها برای سرمایه گذاری به جای جواهرات.
• جایگزینی سرمایه گذاری فیزیکی سرمایه گذاری با محصولات مالی مرتبط با طلا
• ادغام بیشتر با سایر بخش های بازارهای مالی از طریق لیزینگ طلا و وام
• با کار کردن از طریق پالایشگاه های معتبر ، به عنوان کانال برای بازیافت طلا عمل می کنید. طلای بازیافت شده از طریق مبادله طلا راه خود را وارد بازار می کند.

به نظر می رسد کشورهای آسیایی که به عنوان مراکز اصلی طلایی ظاهر شده اند ، موارد زیر را دارند [3]:

• وابستگی فرهنگی با طلا و استفاده از طلا به عنوان وسیله نقلیه سرمایه گذاری توسط خانوارها. یک بخش جواهرات پر جنب و جوش در بیشتر کشورها وجود دارد
• قراردادهای نقطه فعال و مشتق در طلا.
• یک سیستم مالی با عملکرد خوب و یکپارچگی آن با بازارهای طلا.
• زیرساخت طلا با کیفیت بالا برای پالایش، طاق زنی و حمل و نقل
• رژیم مالیاتی مطلوب

بنابراین، موفقیت مبادلات نقطه طلا در سطح جهانی بر نیاز به یک پلت فرم مایع موجود در هند، با مشارکت سهامداران مختلف که محصولات متعددی را ارائه می دهند، تأکید می کند.

بورس طلا و اقتصاد هند -

یک مرور کلی

همانطور که در بالا ذکر شد، هند دومین واردکننده بزرگ طلا در جهان است که به همراه چین تقریباً 50 درصد از مصرف طلای جهان را تشکیل می دهند. بدیهی است که هند رابطه ای دوسوگرا با طلا دارد - طلا هم به عنوان زینت و هم به عنوان یک سرمایه گذاری ارزشمند است. با این حال، این احتمالاً بی‌کارترین شکل سرمایه‌گذاری است که توسط هزاران نفر نگهداری می‌شود - بنابراین علیرغم اینکه دارایی ارزشمندی برای یک فرد است، به یک بدهی کشور تبدیل می‌شود. دقیقاً به همین دلیل است که نیاز به جابجایی طلا در بازار داخلی اهمیت پیدا می کند - زیرا نه تنها نقدینگی را منتقل می کند بلکه مزایای آربیتراژ را نیز به همراه دارد.

شورای طلای جهانی در گزارش خود با عنوان «چرا هند به سیاست طلا نیاز دارد [4]» اعلام کرد که تقاضا برای طلا، صرف نظر از شرایط کلان اقتصادی، مالی یا سیاسی، قوی و پایدار است. اکثریت قریب به اتفاق پاسخ دهندگان گفتند که در زمان خوب و بد طلا خواهند خرید. یک مثال مناسب برای حمایت از همین امر، افزایش قیمت طلا در طول موج اول COVID-19 است - در حالی که اقتصادهای سراسر جهان در حال سقوط بودند، قیمت طلا شاهد افزایش مداوم بود زیرا افراد بیشتری می خواستند وجوه خود را در این کشور مستقر کنند. طلای "ایمن"نمودار زیر به وضوح همین را نشان می دهد -

منبع 1: اکونومیک تایمز

با توجه به چنین اشتها و پتانسیل برای تبادل طلای سالم، بازار طلای هند در حال حاضر با (الف) خرید فیزیکی طلا خرده‌فروشی مشخص می‌شود. ب) خرید مشتقات طلا در بورس چند کالا.(ج) اوراق قرضه دولتی طلا.(د) صندوق های قابل معامله در بورس طلا (ETF) و بورس اوراق بهادار. از این رو، یک سوال کلیدی این است که آیا اصلاً هند به بورس طلا نیاز دارد؟در ادامه، در بحث خود، این سوال را ارزیابی کرده و پاسخ هایی را پیشنهاد می کنیم.

ارائه گزینه های سرمایه گذاری طلا در هند

بازار فعلی هند امکان سرمایه گذاری در طلا را به صورت فیزیکی و دیجیتالی می دهد. برای هدف بحث ما، بر روی اشکال دیجیتال سرمایه گذاری تمرکز خواهیم کرد.

شکل 2: اشکال سرمایه گذاری در طلا در هند

طلای دیجیتال به روشی شبیه به خرید آنلاین عمل می کند، تفاوت در این است که در اینجا شما فلز زرد را دریافت می کنید. سرمایه گذاران خرد می توانند طلا را به صورت آنلاین از طریق اپلیکیشن ها/ پلتفرم های مختلف خریداری کنند که سپس خرده فروشان را به ارائه دهندگان طلای دیجیتال متصل می کنند[5]. طرفین می توانند طلا را در چنین سکوهایی بخرند و بفروشند و همچنین تقاضای تحویل فیزیکی طلا درب منزل خود را داشته باشند.

اکنون قبل از اینکه نیاز به مبادله طلا را با توجه به طلای دیجیتالی ایجاد شده زیر سوال ببرید، مهم است که توجه داشته باشید که معاملات طلای دیجیتال مشمول محدودیت‌های خاصی مانند عدم وجود یک نهاد نظارتی (مثلاً SEBI یا RBI)، حداکثر است. سقف محدودیت سرمایه گذاری و غیره

صندوق های معامله شده با بورس طلا (ETF) ابزارهای سرمایه گذاری منفعل هستند که براساس قیمت طلا است - به عبارت ساده ، آنها واحدهایی هستند که طلای فیزیکی را نشان می دهند که ممکن است به صورت کاغذ یا به شکل مواد مخدر باشد. آنها در بخش نقدی NSE و BSE معامله می شوند - و به همین ترتیب نقدینگی را تضمین می کنند. با این حال ، مهمترین زمینه این است که در بازخرید ETF ها ، دارنده طلای فیزیکی نمی گیرد - در عوض آنها ارزش طلا را به صورت نقدی دریافت می کنند.

از این رو ، ETF ها در واقع نقش مهمی در تعیین قیمت طلا ندارند یا ایفا نمی کنند - در واقع ارزش خودش براساس قیمت طلا تعیین شده توسط سایر نیروهای بازار است.

سرمایه گذاری در صندوق های متقابل طلا یک سرمایه گذاری غیرمستقیم در ETF از طریق صندوق های متقابل است. بنابراین ، حتی اگر چنین سرمایه گذاری در تنظیم شده - نگه داشتن واحدهای صندوق متقابل حق دریافت فیزیکی طلا را ندارد.

اوراق قرضه طلای مستقل (SBG) اوراق بهادار دولتی هستند که در گرم طلا تولید می شوند. آنها جایگزینی برای نگه داشتن طلای فیزیکی هستند. سرمایه گذاران باید قیمت مسئله را به صورت نقدی پرداخت کنند و اوراق بهادار با سررسید به صورت نقدی بازخرید می شود. این اوراق بهادار توسط بانک ذخیره به نمایندگی از دولت هند صادر می شود.

SBG ها شیوه ای جذاب برای سرمایه گذاری به عنوان مقدار طلایی است که سرمایه گذار برای آن محافظت می کند ، زیرا S/ او قیمت بازار را در زمان رستگاری/ بازخرید زودرس دریافت می کند. SGB یک جایگزین برتر برای نگه داشتن طلا به شکل فیزیکی ارائه می دهد. خطرات و هزینه های ذخیره سازی از بین می رود. سرمایه گذاران از ارزش بازار طلا در زمان بلوغ و علاقه دوره ای اطمینان دارند. SGB عاری از موضوعاتی مانند ایجاد هزینه و خلوص در مورد طلا در شکل جواهرات است. اوراق قرضه در کتابهای RBI یا به صورت DEMAT برگزار می شود ، در نتیجه خطر از دست دادن اسکریپت و غیره را از بین می برد. SBG ها بیشتر با نرخ 2. 50 ٪ (نرخ ثابت) در سال با توجه به میزان سرمایه گذاری اولیه ، به این ترتیب علاقه بیشتری دارند. ارائه سود اقتصادی بیش از و بالاتر از تقدیر از ارزش طلا.

با این حال ، SBG ها نیز پس از رستگاری ، ارزش نقدی SBG های نگهدارنده و نه طلای فیزیکی را ارائه می دهند - به همین ترتیب ، دارنده به معنای واقعی کلمه طلا را نگه نمی دارد ، بلکه معادل طلا است.

شکل 3: اشکال سرمایه گذاری در اشکال داده شده

بازار مشتق طلای هند

در حال حاضر ، دو مبادله کالا در هند وجود دارد - بورس چند کالایی (MCX) و صرافی های ملی و مشتق (NCDEX). بحث ما باید روی MCX متمرکز شود زیرا دومی مربوط به کالاهای Agri است که MCX با فلزات و کالاهای انرژی سروکار دارد.

طلا به طور فعال در MCX معامله می شود و در چندین نوع معامله می شود - ارزش همه انواع از همان زیرین ، یعنی طلا حاصل می شود. افزایش حجم تجارت چنین مشتقات تجاری ، همراه با انواع گزینه ها از نظر نوع مشتق ، تصرف قراردادهای مشتق و غیره ، نقدینگی قابل توجهی را به قراردادهای طلا می بخشد. علاوه بر این ، بر خلاف سهام یا ETF ، صندوق های متقابل و SGB ها ، مشتقات با تحویل فیزیکی حل می شوند. بنابراین ، اگر یک سرمایه گذار 10 طلای زیادی داشته باشد و برای تحویل انتخاب کند ، سرمایه گذار حق دریافت مقدار معادل طلای فیزیکی را دارد.

لازم به ذکر است که رسیدهای الکترونیکی که در ازای طلا صادر می شود ، به معنای تبدیل طلا به امنیت است. از طرف دیگر مشتقات ابزارهایی هستند که در یک نقطه آینده ، برخی از حق یا حتی تعهدات را در یک دارایی ایجاد می کنند ، مانند حق خرید دارایی با قیمت تعیین شده یا تعهد به فروش در تاریخ مشخص.

اوراق مشتقه اساساً فقط قراردادهای استانداردی هستند که پس از دارایی‌های پایه (مانند سهام) معامله می‌شوند و بنابراین با حساسیت بیشتری به نوسانات قیمت پایه واکنش نشان می‌دهند - به عبارت دیگر، آنها تمایل دارند نسبت به دارایی‌هایی که به آنها مربوط می‌شود، بی‌ثبات‌تر باشند. جزء اهرم در معامله

به این ترتیب، ممکن است بیان اینکه بازار مشتقه می تواند نیاز یا اظهارات مشکل یک بورس نقدی را برآورده کند، مناسب نباشد.

نیاز به بورس طلای هند

با درک سناریوی فعلی بازار طلا - سوالی که برای پاسخ باقی مانده این است که آیا هند به بورس نقطه طلا نیاز دارد و اگر بله، چرا؟

حجم قابل توجه واردات

همانطور که در بالا توضیح داده شد، هند دومین مصرف کننده بزرگ طلا است، با حجم نسبتاً کمی از تولید داخلی، هند برای تامین نیاز داخلی تا حد زیادی به واردات وابسته است. این تقاضای نامنظم در مقابل تولید، هند را به بزرگترین واردکننده طلا تبدیل می کند.

شکل 4: ارزش واردات طلا در هند از سال مالی. 2011 تا F. Y. 2020 [6] ;

حجم بالای واردات طلا (در قالب سرمایه گذاری، بازیگران صنعت، خرید بانک مرکزی و جواهرات)، نه تنها بر تراز پرداخت ها تأثیر می گذارد، بلکه هند را به جای قیمت ساز، قیمت گذار می کند.

جالب است بدانید که به دلیل بازیافت طلا و تجارت در بورس طلای شانگهای، چین شاهد برداشت سالانه از انبارها بود که برابر با تقاضای طلای عمده فروشی کل سال در سال 2007 بود[7]، یعنی تنها در عرض 5 سال پس از آن. آغاز آنبنابراین، انتظار می رود که حرکت طلا در بازار بر اساس نیاز، نسبت به واردات بر اساس نیاز، دست برتر را داشته باشد - سطوح واردات طلا ممکن است تنها توسط نهادهای خاص/مجاز واردکننده طلا کاهش یابد، به طوری که طلای وارداتی مستقیماً به داخل کشور تزریق شود. سیستم بورس برای معاملات و برداشت در صورت لزوم.

تفاوت در قیمت های داخلی و کشف قیمت بهتر

علاوه بر این، در بازار فیزیکی، مکان های مختلف قیمت های متفاوتی دارند. بنابراین، اگرچه ممکن است پنجره قیمت طلا نسبتاً باریک باشد، اما قیمت‌ها یکسان نیستند. بنابراین، برای اطمینان از اینکه یک قیمت مشترک در سراسر هند حاکم است، و اینکه چنین قیمتی با استفاده از نیروهای بازار به دست می‌آید، تضمین می‌کند که یک مبادله نقدی باید فعال باشد.

شفافیت در معاملات و تضمین کیفیت

بورس طلای پیشنهادی منجر به کشف قیمت نقدی داخلی کارآمد و شفاف، تضمین کیفیت طلا، ارتقای استاندارد تحویل خوب هند با مشارکت فعال خرده‌فروشی، ادغام بیشتر با بازارهای مالی و افزایش بازیافت طلا در کشور خواهد شد.

انتظارات بازار

در این زمینه، با توجه به درک دامنه تبادل نقطه طلا در هند، مرکز سیاست طلای هند و موسسه مدیریت هند-احمدآباد یک بررسی میدانی انجام دادند که نتایج کلیدی زیر را به دست آورد:

• از آنجایی که طلا قیمت استانداردی در هند ندارد، یک مبادله نقدی در سطح ملی با تضمین شفافیت در قیمت گذاری و استانداردسازی به نفع همه سهامداران خواهد بود.
• همچنین به هند کمک می کند تا به عنوان یک مرکز تجارت طلا تکامل یابد.
• چنین مبادله ای باید با بهبود محیط نظارتی برای ایجاد نقدینگی در قراردادها امکان پذیر باشد
• ایده آل است که تاسیسات طاق طلا توسط مروجین با تجربه راه اندازی شود. توسعه یک شبکه توزیع برای دستیابی به تحویل T+1 در 21 مکان اصلی در هند و تقویت پالایشگاه ها برای تضمین کیفیت طلا و استانداردسازی.

مشوق ها؛

شرایط کلیدی-

مدت، اصطلاح

معنی

ویژگی های برجسته