بدهی حاشیه

بدهی حاشیه پولی است که سرمایه گذاران برای سرمایه گذاری در سهام وام می گیرند. از تاریخ 31 اکتبر 2022 (آخرین داده های موجود) ، کل بدهی حاشیه ایالات متحده 650 میلیارد دلار بود که نشان دهنده کاهش 359 میلیارد دلار نسبت به سال گذشته است.

از آنجا که با افزایش اندازه بازار سهام ، حاشیه افزایش می یابد ، مفیدتر است که از نظر اندازه کل بازار به حاشیه نگاه کنید. با استفاده از این دیدگاه ، طی 12 ماه گذشته بدهی حاشیه کل با 0. 91 ٪ از ارزش کل بازار سهام ایالات متحده کاهش یافته است. این تغییر 1. 3 انحراف استاندارد زیر میانگین تاریخی است ، نشان می دهد که در حال حاضر بورس سهام کم ارزش است.

به طور خلاصه ، بازار سهام ایالات متحده با نرخ متناسب با یک بازار کم ارزش ، از بین می رود.

این در نمودار زیر خلاصه شده است. برای زمینه و تجزیه و تحلیل اضافی در مورد این مدل ، ادامه مطلب.

نظریه و داده ها

بدهی حاشیه پولی است که سرمایه گذاران برای سرمایه گذاری در سهام وام می گیرند. این بدهی معمولاً توسط خود سرمایه گذاری سهام وثیقه می شود. با افزایش کل بدهی حاشیه ، سطح کلی ریسک در بورس نیز افزایش می یابد. سپس ، اگر بورس سهام سقوط کند ، ارزش وثیقه در پشت وام های حاشیه کاهش می یابد ، بنابراین سرمایه گذاران باید با فروش سهام ، وام ("تماس حاشیه") را بازپرداخت کنند ، که خود بازار کلی را پایین می آورد. به دلیل این حلقه بازخورد مثبت ، هر چه بیشتر بدهی حاشیه بازار بیشتر افزایش می یابد ، بیشتر و سریعتر می توان انتظار داشت که بازار در طی رکود بعدی سقوط کند.

حتی بدون مکانیسم تماس با حاشیه که می تواند کاهش بازار را تسریع کند ، نگاه کردن به سطح حاشیه کلی مفید است زیرا این یک شاخص پروکسی برای حرکت در بازار است. حاشیه بالا نشان می دهد که سرمایه گذاران بسیار صعودی هستند - به حدی که آنها مایل به وام گرفتن پول برای سرمایه گذاری در سهام اضافی هستند. در حالی که سقوط سطح حاشیه برعکس ، برعکس ، این است که در کل سرمایه گذاران ایمان کمی دارند که بازار همچنان رو به افزایش خواهد بود ، و بنابراین برای سرمایه گذاری بیشتر حاضر به وام گرفتن (و پرداخت سود) نیستند.

تمام داده ها در زیر ذکر شده است ، و از Finra و NYSE آمده است. سطح بدهی حاشیه ماهانه (پس از تأخیر) منتشر می شود که جدیدترین داده های موجود از 31 اکتبر 2022 است.

کل بدهی حاشیه

حاشیه کل در حساب های ایالات متحده از سال 1970 در زیر نشان داده شده است. تمام ارقام موجود در این مقاله با توجیهی تنظیم شده است تا دلارهای امروزی را منعکس کند. همانطور که نشان داده شده است ، حاشیه به ندرت قبل از اواسط دهه 90 استفاده می شد ، هنگامی که شروع به شیب زدن به صورت نمایی جلوتر از حباب اینترنت کرد. پس از اینکه حاشیه سقوط در استفاده زیاد باقی ماند و در سال 2008 به اوج حتی بالاتر از بحران مالی بزرگ رسید. این الگوی پس از تصادف GFC تکرار شد و اکنون حاشیه به بالاترین سطحی که تاکنون ثبت شده است صعود کرده است.

البته اندازه کل بازار سهام ایالات متحده در همین بازه زمانی به طرز چشمگیری رشد کرده است ، حتی برای تورم تعدیل شده است. این امر منطقی است که با افزایش اندازه کل بازار ، میزان پول نقد برای سرمایه گذاری در سهام افزایش می یابد. نمودار زیر به کل بدهی حاشیه به عنوان درصدی از ارزش کل بازار سهام ایالات متحده (از طریق شاخص ویلشایر 5000 تخمین زده می شود).

مقادیر و تجزیه و تحلیل فعلی

به جای نگاه دقیق به سطح حاشیه کلی، می خواهیم درک بهتری از سرعت تغییر حاشیه در طول زمان داشته باشیم. آیا سرمایه گذاران اعتماد به نفس پیدا می کنند و پول نقد بیشتری برای افزایش موقعیت های خرید وام می گیرند؟برای انجام این کار، ما به تغییر سال به سال در کل بدهی حاشیه نگاه می کنیم. یعنی بدهی حاشیه در دوازده ماه قبل چقدر تغییر کرده است؟

از نمودار بالا به نظر می رسد که بدهی حاشیه در چند دهه اخیر از کنترل خارج شده است. از شکل 2 به یاد بیاورید که به عنوان درصدی از ارزش کل بازار سهام، بدهی حاشیه به طور قابل توجهی از سال 1970 افزایش یافته است، اما در واقع از سال 2000 تا کنون چندان زیاد نشده است. یک بار دیگر، بیایید نگاهی به نمودار بالا بیاندازیم (سال به سال). تغییر در بدهی حاشیه) اما متناسب با اندازه بازار سهام است.

اکنون می‌توانیم ببینیم که نوسانات بدهی حاشیه به طور قابل اعتمادی در یک درصد کوچک تک رقمی از ارزش کل بازار سهام باقی می‌ماند. افزایش بزرگ در بدهی حاشیه زمانی رخ می دهد که، بیش از دوازده ماه، کل میزان بدهی مارجین معوق افزایش یابد.~2 درصد از ارزش کل بازار سهام. سریعترین بدهی که از بازار خارج می شود تقریباً یکسان است.

تغییر در بازده مارجین در مقابل بازار

علاقه اصلی ما این است که سطوح حاشیه در مورد ارزش گذاری کلی بازار چه می گویند. پس از یک غول بدهی حاشیه ای، باید انتظار داشته باشیم که بازار عملکرد کمتری داشته باشد، زیرا فشار فروش در طول کاهش اهرم باعث تسریع تصحیح / سقوط بازار می شود. در زیر همان نموداری است که در شکل 4 در بالا نشان داده شده است، فقط در حال حاضر با بازده 12 ماهه بازار سهام در بالا.

در بالا، به وضوح می‌بینیم که افزایش سریع بدهی حاشیه قبل از دوره‌های بازده منفی بازار است.

ایجاد یک مدل

ما به طور کلی به شاخص های ارزش گذاری از طریق یک سیستم رتبه بندی بر اساس تعداد انحرافات استاندارد که مقادیر از میانگین هستند، نگاه می کنیم. ما می توانیم چنین مدلی را با استفاده از داده های حاشیه موجود در اینجا ایجاد کنیم. این مشابه نمودار در شکل‌های 4 و 5 است، فقط در حال حاضر باندهای افقی تعداد انحرافات استاندارد را از میانگین نشان می‌دهند.

ارزش گذاری

پس این در مورد ارزش گذاری فعلی چه می گوید؟پیک‌ها در نوبت‌های حاشیه با قله‌های ارزش بازار همبستگی دارند. افزایش‌های زیاد حاشیه نشان‌دهنده بازار سهام با اهرم‌های بالا و بی‌ثبات‌تر است که برای نزول‌ها آماده است.

براساس این مدل، جدیدترین داده‌های مربوط به 31 اکتبر 2022، کل بدهی حاشیه 650 میلیارد دلاری را نشان می‌دهد که کاهش 359 میلیارد دلاری را در دوازده ماه گذشته نشان می‌دهد (0. 91٪ از ارزش کل بازار سهام ایالات متحده). این کاهش 1. 3 انحراف استاندارد کمتر از حد نرمال است که نشان می دهد بازار سهام در حال حاضر کمتر از ارزش گذاری شده است.

منابع داده

جدول زیر تمام داده‌ها و منابع مورد استفاده در ساخت نمودارها را ذکر می‌کند یا در این صفحه به آنها اشاره شده است.

آمار حاشیه از ژانویه 1997 به بعد.

NYXData با NYSE ادغام شد، که دیگر داده‌های حاشیه تاریخی را آزادانه در دسترس قرار نمی‌دهد. آرشیو اینترنتی نشریه قدیمی NYXData را ذخیره کرده است که برای داده های حاشیه شرکت های NYSE از سال 1960 تا 1997 استفاده می شود.